當前位置:主頁 > 證券 > 個股 >

中設集團深度報告:交通設計龍頭,訂單飽滿業績優異,基建發力提估值

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-06-21 15:36:24

機構:國信證券股份有限公司研究員:周松

交通工程設計咨詢龍頭,業績優異資質全

公司前身為江蘇省交通規劃設計院,核心業務是交通領域建設工程勘察設計業務。公司擁有工程設計綜合甲級的最高等級資質,可以承擔住建部劃定的全部21個行業和8個專項工程設計業務。2018年實現營收41.98億元,同比增長51.23%,近三年CAGR達到44.30%;實現歸母凈利潤3.96億元,同比增長33.54%,近三年CAGR達到35.19%。2018年新簽訂單64.11億元,同比增長24.76%,連續4年訂單增長超20%。公司的經營性凈現金流基本與當年的歸母凈利潤持平,2018年實現現金凈流入3.27億元,同比增長12.76%。

政策強化基建托底,設計咨詢行業整合大勢所趨

中國交通基礎設施與發達國家相比仍存在差距,且國內發展不平衡,“十三五”規劃中已將交通扶貧列為重點任務。當前經濟下行壓力有所加大,基建是政府穩增長的重要手段,今年全國各省交通計劃總投資達到近3萬億,有望再創新高。設計咨詢行業處于基建產業鏈前端,集中度低且全國分散。城市化進程的放緩,龍頭企業的優勢日益明顯,行業整合將是大勢所趨,未來公司的市場份額有望進一步提升。

內生外延助增長,布局全國謀發展

公司自上市以來合計開展超過5次大型并購,參股或全資設立14個新公司,通過整合資源成立西南、山東、東南和西北四大經營片區開展屬地化經營,結合5大專業院+2大事業部的業務布局,經營層級由省向市下沉,逐步擴大市場占有率,2018年公司江蘇省外市場完成營收15.99億元,同比增長39.29%,占當年總營收的比例達到38.23%。除傳統交通領域外,公司積極布局生態環保和智能交通等新業務,成立中設環境等子公司推動相關業務的發展。

投資建議:高增長、低估值,維持“買入”評級

公司業績優異現金流好,在手訂單充沛,交通基建發展空間依然廣闊,新業務環保和智能交通潛力較大,未來估值有望修復。我們預計公司19/20/21年EPS為1.12/1.41/1.77元,對應PE分別為11.0/8.8/7.0倍。給予19年18-20倍PE,合理估值區間20.16-22.40元,維持“買入”評級。

風險提示:應收賬款壞賬,交通投資增速放緩等。
  • 來源:大眾財經網 作者:綜合



    免責聲明:1、凡本網專稿均屬于大眾財經網所有,轉載請注明“來源:大眾財經網”和作者姓名。 2、本網注明“來源:×××(非大眾財經網)”的信息,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責,若侵權本網會及時通知用戶刪除或強制刪除相關信息。 3、大眾財經網為用戶提供的信息僅供參考,不構成投資建議;用戶據此操作,風險自擔與大眾財經網無關。4、大眾財經網友情提示:市場有風險,投資需謹慎!


    彩6宝典