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明陽智能:海上風電整機龍頭,受益行業高成長

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-06-21 15:28:32

機構:中信建投證券股份有限公司研究員:王革


事件

公司將于6月14日召開2019年第二次臨時股東大會,審議發行可轉債相關事宜。轉債募資將用于建設風場及投資研制10MW級海上風電整機及零部件。

簡評

海上風電行業高成長

我國海上風電處于高速成長期,2016-2018新增裝機分別為0.59/1.16/1.65GW,同比增長率分別為64%/97%/42%。目前國內海上風電開工、核準已超50GW,其中已開工6.5GW,已核準21.8GW,擬核準22.9GW。由于2018年底前已核準的項目需要在2021年底前全部并網方可執行核準電價,預計未來三年海上風電并網量將保持高增長。

公司是海上風電大兆瓦整機龍頭,拳頭產品即將引領市場

公司的拳頭產品5.5MW、7.25MW機組即將引領市場。此前我國海上風電主要使用5MW以下機組,目前在快速提升至5MW以上。在2018海上風電新增裝機中,5MW以下機組占比為94%,市場由上海電氣、遠景能源、金風科技主導,三家市占率合計達92%,明陽市占率僅為5.5%。而在已開工海上風場中,5MW以上產品占比快速提升,公司市占率亦提升至29%。公司獨有的超緊湊半直驅抗臺風技術有著機組緊湊輕量、可用率高、發電性能優異的特點,是公司成為海上風電整機龍頭的有力保障。

啟動可轉債,加碼研制大兆瓦海上機組

公司近期啟動可轉債發行工作,募資用于建設風場以及投資研制10MW級海上風電整機及零部件,確保公司在海風領域的領先地位。

預計公司19-21年營業收入分別為101/139/195億元,歸母凈利潤分別為4.86/8.56/10.36億元,對應EPS分別為0.35/0.62/0.75元,對應PE分別為30/17/14倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:1)海上風電政策不及預期;2)海風建設進度不及預期。
  • 來源:大眾財經網 作者:綜合



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