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新和成:維生素漲價可期,公司高速成長

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-06-21 15:06:59

機構:國聯證券股份有限公司研究員:馬群星


事件:

維生素E市場價格趨穩,維生素A提價430元/kg。5月中旬新和成提高維生素E報價后,實際成交價格在52~55元/kg左右,維生素E價格仍需以時間換空間,消化低價庫存。6月初,新和成維生素A報價430元/kg,進口廠家供應量有限,以停報為主。5月底,價格小幅走弱,局部成交一度在350元/kg左右,本次廠家提價對市場價格有提振作用。投資要點:

DSM擬收購能特科技,維生素E格局演變

DSM為全球維生素巨頭,共有2.5萬噸VE油產能,DSM收購能特科技后控制了全球35%的產能,供給端格局進一步集中。收購完成后,我們判斷DSM將對益曼特工廠進行改造,以達到DSM生產的標準水平,預計益曼特工廠的停產時間在半年以上,將影響全球14%產能供應。

公司上調維生素A價格,產業鏈一體化為核心競爭力

國外維生素A大部分產能停報,供應量減少,新和成維生素A報價430元/kg,維生素A產品集中度高,核心技術壁壘高,近十幾年沒有新進入者,公司維生素A為全球最大產能,自有檸檬醛中間體供應。

公司大量在建工程,高速成長

公司通過非公開發行股票募集資金49億元,全部用于建設年產25萬噸蛋氨酸項目,10萬噸固蛋)明年上半年試車,目前在安裝,15萬噸(液蛋)2022年投產,公司新上環評項目總投資額超過200億元。

盈利預測

我們預計公司2019/2020/2021年EPS分別為1.30元、1.53元、1.73元,對應當前股價市盈率分別為14倍、12倍、11倍,維持“推薦”評級。

風險提示

需求大幅下滑;項目進度不及預期;工藝安全事故
  • 來源:大眾財經網 作者:綜合



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