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潞安環能深度研究報告:三重催化疊加,估值有望修復

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-05-09 16:30:08

機構:國泰君安證券股份有限公司 研究員:翟堃,杜沖
 
上調目標價為8.93元,上調評級至“增持”。預測2019-2021年EPS0.99/1.04/1.05元,PE7.8/7.5/7.4倍?紤]到潞安貧瘦噴吹煤資源競爭優勢明顯,結合2019年以來環保限焦持續強化、焦煤進口受限等因素導致噴吹煤需求持續向好,價格和銷量有望雙升。根據PE和PB估值法,我們上調目標價為8.93元,上調評級至“增持”。
 
競爭優勢突出,噴吹煤龍頭地位凸顯。①資源優勢:潞安貧瘦煤特低硫、低灰、低磷,發熱量高,爆炸性極弱,優質高爐噴吹用煤。截止2018年末主要礦區保有資源儲量29.43億噸,服務年限達25.4年。②技術優勢:潞安噴吹煤打破了“高爐噴吹以無煙煤為主”的理論限制,緩解了高爐噴吹無煙煤供應緊缺的局面,且高置換、更安全。③成本優勢:噴吹煤在提供熱量和還原劑方面可以完全替代焦炭,具有明顯的價格優勢,潞安噴吹煤可節約更多生鐵成本,經濟性最優。
 
催化劑三重疊加,估值有望修復。一:環保限產,導致噴吹煤需求向好、價格走高;技術層面去產能,或將帶來區域焦炭需求缺口。二:受國家嚴控進口煤炭質量及環保等因素的影響,進口煉焦煤短期或出現供應緊缺局面,國內低硫優質主焦煤價格得到支撐,刺激噴吹煤需求向好。三:山西國改推進,集團優質煤炭資源有望注入。三重催化疊加,增長無憂。當前公司估值處于低位,有望修復。
 
風險提示。整合礦井減值風險,集團資產注入不確定性風險,煤炭價格超預期下跌,所得稅稅率上升風險,宏觀經濟風險。
  • 來源:國泰君安證券股份有限公司 作者:綜合



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