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永興特鋼:注重股東回報,轉債助力升級

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-05-08 14:41:15

機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:黃文濤
 
公司是國內不銹鋼棒材領域的龍頭,長期盈利表現穩定,隨著規模的放量,營收和盈利均能穩步增長。其他收益雖然導致2018年和2019年1季度扣非后歸母凈利潤下降,但考慮到其他收益中來自再生資源回收財政補貼占了絕對大頭且其具有持續性,故對公司不銹鋼業務的盈利能力不用過于擔憂。2018年1.29億的其他收益,再生資源回收財政補貼就有1.13億。并且隨著煉鋼1廠磨鑄向連鑄工藝的改造完成,有望增產3-4萬噸的不銹鋼鋼材量,且成材率提升10百分點,成本也會因此下降。
 
鋰電領域,公司已在鋰云母礦到電池級碳酸鋰形成完成的產業鏈布局,2019年上半年1萬噸電池級碳酸鋰項目就有望投產。關于鋰云母提鋰,市場爭議較大。但如果公司在這領域突破突破,從資源布局角度來看,將有助于提升公司的估值。
 
公司資產負債表非常健康,2019年3月末負債率不到20%,如果8億可轉債發行成功,即便鋰電業務大幅不及預期對公司的信用沖擊也有限。
 
基于鋰電業務會貢獻一定收入,但對盈利貢獻較小的假設,我們預計公司2019年到2021年實現營收52.34億、58.74億和60.66億,實現歸母凈利潤4.01億、4.35億和4.86億,對應的每股EPS為1.11元、1.21元和1.35元。首次覆蓋給予增持評級,按19年20倍PE估值,目標價22.2元/股。
  • 來源:中信建投證券股份有限公司 作者:綜合



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