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中國石化:q1業績同比下降21%,上游勘探板塊實現扭虧

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-05-08 14:40:20

機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:鄭勇,于洋
 
事件
 
公司發布2019年一季報
 
公司于4月29日晚發布2019年一季報,2019Q1公司實現營收7175.79億元,同比增長15.5%。按照中國企業會計準則,公司于報告期內實現歸母凈利147.63億元,同比減少21.35%;實現扣非后凈利潤143.70億元,同比減少20.09%。
 
簡評
 
報告期內由于執行新的租賃準則影響,公司財務費用達到23.30億元,同比大幅增加412.1%;同時由于聯營及合營公司收益下降,投資收益為12.85億元,同比下降61.7%。上述因素均對公司盈利產生不利影響。
 
上游勘探板塊實現扭虧。公司加大油氣勘探開發力度,加快天然氣供儲銷體系建設,持續推進降本增效。2019Q1公司油氣當量產量達到113.46百萬桶,同比增長1.9%;原油實現價格為57.66美金/桶,同比下降3.6%;天然氣實現價格為7.07美元/千立方英尺,同比增加12.6%。板塊實現經營收益21.43億元,扭虧為盈。
 
煉油板塊經營收益同比下降,環比改善。報告期內,公司煉油業務柴汽比進一步降低至1.01,裝置平穩高負荷運行,開始實施新標準船用燃料油質量升級。2019Q1原油加工量同比增長2.7%,成品油產量同比增長3.8%。2019Q1成品油價差縮窄,板塊實現經營收益119.63億元,同比下降37.06%,但相較于2018Q4有較大改善,預計是由于2018Q4產生大量庫存損失,而2019Q1由于油價上漲產生庫存收益所致。
 
化工烯烴價差低位,化工板塊經營收益同比下降。報告期內,公司乙烯產量達到304.9萬噸,同比增長1.8%;化工產品經營總量2337.3萬噸,同比增長14.3%,但化工烯烴價差維持低位,板塊收益達到69.53億元,同比下降18.60%。
 
銷售板塊經營收益同比下滑。報告期內,公司成品油總經銷量達到4974萬噸,同比增長5.4%,其中境內成品油同比增長5.2%,零售量同比增長2.5%,單站年均加油量同比增長2.4%。中國石化品牌加油站總數達到30665座,同比增加0.1%。板塊實現經營收益78.66億元,同比下降11.87%。
 
資本開支大幅增加。公司2019Q1資本支出達到119.14億元,同比大幅增加85.75%。資本開支中上游勘探板塊資本支出達到55.62億元(2018Q1僅為15.97億元),同比大幅提升,說明公司在油氣開發領域投資力度明顯加強。
 
投資建議我們預計公司2019年、2020年實現歸母凈利潤681、698億元,EPS0.56、0.58元,對應PE10.1、9.8X,PB僅0.91倍,給與“買入”評級。
  • 來源:中信建投證券股份有限公司 作者:綜合



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