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萬科A2019年4月經營簡報點評:銷售復蘇,拿地謹慎

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-05-08 14:39:23

機構:民生證券股份有限公司 研究員:楊柳
 
一、事件概述
 
萬科公布2019年4月經營數據,公司實現銷售面積370.0萬平方米,同比增長43.63%;銷售金額601.7億元,同比增長43.64%。2019年1-4月份公司累計實現銷售面積1,294.8萬平方米,同比下降0.85%;銷售金額2,096.1億元,同比增長6.86%。
 
二、分析與判斷
 
單月銷售復蘇,均價環比上行
 
2019年4月萬科實現銷售面積370.0萬平方米,同比增長43.63%;銷售金額601.7億元,同比增長43.64%;銷售均價16262.16元/平方米,與上年同期持平,環比增長2.16%。隨著一二線房地產市場的復蘇,公司銷售規模將保持較快增長,有望進一步鞏固行業領先者的地位。
 
投資態度謹慎,拿地聚焦一二線
 
公司4月在蘇州、天津、北京、長春等地新獲取8個住宅項目,新增土地總計容建面124.9萬平方米,同比下降63.62%,拿地總價為118.74億元,同比下降34.54%,僅占當月銷售金額的19.7%,投資較為謹慎。從城市能級結構上來看,公司在一、二、三四線城市的拿地金額占比分別為36%、61%和3%,繼續堅持一二線核心城市的布局。
 
財務狀況良好,融資成本較低
 
截止2019年一季度,公司剔除預收款項后的資產負債率為50.39%,較2018年底下降1.16個百分點;凈負債率和現金短債比分別為44.74%、2.04,財務狀況良好。3月公司成功發行金額為6億美元的5.25年期中期票據,票面利率僅為4.2%,大幅低于行業平均水平。二、三、投資建議萬科銷售與業績穩定增長,土儲豐富,財務狀況良好,融資成本較低,多元化業務穩健發展。預計公司19-21年EPS為4.2/5.0/6.1元,對應PE為6.5/5.4/4.5倍,公司近三年最高、最低、中位數PE分別為18.5/7.9/11.6倍,維持公司“推薦”評級。
 
四、風險提示:
 
房地產政策調控收緊,銷售不及預期。
  • 來源:民生證券股份有限公司 作者:綜合



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