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紅相股份:電力檢測監測設備龍頭,三大業務協同發展

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-05-08 14:38:05

機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:劉曉寧,韓啟明,鄭嘉偉
 
事件:
 
公司于2019年04月25日發布2018年度報告。報告期內,公司實現營業收入13.11億元,同比增長76.31%;實現歸屬母公司凈利潤2.29億元,同比增長94.49%。
 
公司于2019年04月25日發布2019年一季度報告。報告期內,公司實現營業收入3.09億元,同比增長23.88%;實現歸屬母公司凈利潤0.61億元,同比增長2.70%。
 
投資要點:
 
業績低于申萬宏源預期,三大業務協同發展。公司于2019年04月25日發布2018年度報告,報告期內,公司實現營業收入13.11億元,同比增長76.31%;實現歸屬母公司凈利潤2.29億元,同比增長94.49%。收入增長的主要原因是2018年合并了銀川臥龍和星波通信全年的業績,而2017年僅是9-12月的業績。2018年,公司通過企業間產業協同整合、自主銷售渠道建設等多種手段,持續加大在電力、鐵路與軌道交通、軍工等領域的渠道建設,公司業務在三大板塊的產品覆蓋率和滲透率進一步提高,產品線持續延長,業務領域進一步擴大。
 
泛在電力物聯網推進,電力檢測監測業務迎來機遇。2018年公司電力檢測及電力設備板塊實現營業收入7.68億元,同比增長58.43%。2019年3月,國家電網公司召開工作會議,提出建設樞紐型、平臺型、共享型企業,在堅強智能電網基礎上建設泛在電力物聯網。公司的電力檢測監測業務本質為針對電力傳輸各個環節中所涉及設備的數據傳感、分析、診斷和管理。隨著電網推進泛在電力物聯網建設,公司有望直接受益。
 
收購星波通信,軍民融合推進。星波通信主要從事射頻/微波器件、組件、子系統等混合集成電路產品的研制、生產、銷售和服務,產品主要為雷達、通信和電子對抗系統提供配套。2018-2019年星波通信扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于5160萬元、6192萬,2018年星波通信扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5170.56萬元,完成當年業績承諾。星波通信擁有優質的下游客戶群體,其產品盈利能力較強,且在手訂單豐厚,有望直接受益軍民融合加速推進。
 
下調盈利預測,維持“買入”評級:公司在傳統電氣設備、鐵路與軌道交通、軍工電子信息三大領域的協同發展較為順利,在各個領域都保持較強競爭力以及業績持續增長。我們下調盈利預測,預計19-20年實現歸母凈利潤2.84億元、3.53億元(下調前分別為3.51億元、4.02億元),對應EPS分別為0.79、0.99元/股。新增21年盈利預測,預計公司21年實現歸母凈利潤4.29億元,對應EPS為1.20元/股。當前股價對應19-21年的PE分別為20倍、16倍和13倍,維持“買入”評級。
  • 來源:申萬宏源集團股份有限公司 作者:綜合



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