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【利得投教小課堂·22】國內CTA策略發展得怎么樣,值得配置嗎?

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.sdhabhon.com  發布時間:2019-12-06 17:13:45

 前兩期利得投教小課堂為大家分享了CTA策略常用的兩大子策略,趨勢跟蹤策略、套利策略,在了解CTA策略的具體操作后,本期利得小編和大家一起聊聊國內CTA策略的發展現狀、趨勢以及CTA策略的配置價值。

國內CTA策略發展現狀

  截止至2019年6月末,私募產品投資于商品及金融衍生品的規模共566.33億元,其中私募基金投資規模為389.08億元,占比最高,達68.7%,可見私募證券基金是國內CTA策略運作的主要產品類型。

  從國內CTA發展路徑來看,2016Q4前CTA策略產品發行呈快速增長態勢,2017年有所回落。2018年以來新發數量保持平穩,基本維持在200只左右。

  從收益情況來看,近年來國內CTA基金表現搶眼,CTA策略指數年化收益率約為14.82%,具有較高的盈利能力,波動也較低。雖然國內CTA策略基金近期處于震蕩期,但是回撤依然較小,歷史最大回撤僅為3.40%。


 

  數據來源:私募排排網,利得財富管理研究院/ 歷史業績不代表對投資者的收益承諾

國內CTA策略發展趨勢

  2018年CTA策略以平均收益率7.63%的成績在主流策略中名列前茅,2019年,中美貿易摩擦趨向長期化,國內經濟調整周期下股市波動加大,資管新規下非標類產品規模收縮導致對穩健類策略/產品需求增加,CTA策略受關注度升高。

  根據BarclayHedge的數據,截至2018年末,海外CTA策略對沖基金規模整體約3551億美元,在海外對沖基金(含FoHF)中占比為10.15%,而國內CTA策略在私募證券基金中占比僅為2.43%。

 

  國內期貨/期權市場發展迅速,2002年至2018年,期貨期權年度交易量從7000萬手增至30.3億手,在全球主要交易所期貨/期權交易量中的占比從1.12%提升至10%。

  相較于海外CTA策略產品在對沖基金中占比,國內CTA策略產品的對應占比較低,在國內期貨期權市場迅速發展的背景及繼續擴容的預期下,未來國內CTA策略產品存在較大發展空間。

CTA策略配置價值

  CTA策略的配置意義在于,與其他策略相關性低,具有穩定正收益,向來被看作是熊市的減震器,且在波動率擴張時表現更佳。

  1. 低相關性

  CTA策略與其他主要策略/資產相關性很低,可有效降低整體資產組合的波動率及最大回撤,帶來較為穩健的收益。

  根據BarclayHedge自1980年1月至2018年2月的數據,CTA指數與標普500的相關系數僅為0.01,和對沖基金的其他策略相比,除了和宏觀對沖策略的相關性為0.4以外,與其他的相關性均不超過0.2。國內CTA策略基金與市場主流策略基金相關性也都較低,這一特征與海外CTA基金一致。其中與股票多頭和宏觀策略的相關性最低,僅為0.16與0.10。

  2. “攻防兼備”

  從過去40年CTA指數的走勢來看,不管市場上漲還是下跌,CTA策略均實現獲利。

  數據來源:數據來源:BarclayHedge,利得中國財富管理研究院

  從收益和回撤上來看,CTA相對傳統資產也有明顯優勢,歷史最大回撤僅為15.66%。

  數據來源:數據來源:BarclayHedge,利得中國財富管理研究院

  3. 在波動率擴張時表現更佳

  “波動率”是CTA策略盈利的主要來源之一,波動率越大,CTA策略中的趨勢和套利策略越有盈利的空間,波動率擴張的速度越快,收益越高。如圖,滬深300與CTA趨勢精選指數的走勢比較可反映這一點。

  對投資者來說,配置CTA策略的方式可以是直接配置對應產品,或通過FOF/MOM間接參與等。利得小編為大家比較了這兩種常見的配置方式的特點。

  看好CTA策略的合格投資者可以根據自己的資金規劃、風險偏好等選擇適合自己配置方式。并重點從中長期業績、團隊穩定性、策略創新能力、風控能力等方面篩選出可靠的CTA策略管理人。

  • 來源:北國網 作者:綜合



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